风口智库｜买买买！央行连续7个月增持黄金，专家：金价或仍易涨难跌

国家外汇管理局6月7日公布(gōngbù)的统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为(wèi)32853亿美元(yìměiyuán)，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。

同日公布的数据显示，5月末黄金(huángjīn)储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续7个(gè)月增持(zēngchí)黄金。

受访专家认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化(guójìhuà)，以及应对当前国际环境变化等角度出发(chūfā)，未来央行增持(zēngchí)黄金仍是大方向。

外储规模保持稳定(bǎochíwěndìng)有支撑

2025年以来，我国外汇储备(wàihuìchǔbèi)余额连续增长。今年(jīnnián)前5个月，中国外汇储备分别增加(zēngjiā)66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元和36亿美元。

国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数(zhǐshù)小幅震荡，全球(quánqiú)金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续(chíxù)回升向好，经济发展质量稳步提升，为(wèi)外汇储备规模保持基本(jīběn)稳定提供支撑。

“5月(yuè)(yuè)中上旬，中美关税(guānshuì)形势有所缓和，全球结束去美元化交易；5月下旬，随着美国(měiguó)国债拍卖遇冷、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温。”中国民生银行(zhōngguómínshēngyínháng)首席经济学家温彬对风口财经记者表示，5月全月来看，全球资产价格涨跌不一，对外储支撑有限，汇率对外储有所支撑，受资产价格变化与汇率波动综合(zōnghé)影响，5月外汇储备较上月末上升36亿美元至32853亿美元。

“在美元指数小幅(xiǎofú)震荡，全球金融资产价格涨跌互现的综合作用下，5月末我国外储(chǔ)规模变化不大。”东方金诚首席(shǒuxí)宏观分析师王青对风口(fēngkǒu)财经记者表示，按不同标准测算(cèsuàn)，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内有望保持基本(jīběn)稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御各类(gèlèi)潜在外部冲击的压舱石。

展望下一阶段，温彬认为，中美贸易(màoyì)关系出现(chūxiàn)转机，有望达成新一轮贸易协议。对美直接(zhíjiē)出口恢复，叠加企业加速向东南亚等地区转移产能以规避未来可能的(de)高关税，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国经济(jīngjì)持续回升向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

这是(zhèshì)2024年12月11日在科威特哈瓦利省举行的国际黄金珠宝展上(shàng)拍摄的珠宝。新华社发

央行(yāngháng)增持黄金仍是大方向

中国人民银行6月7日公布的数据(shùjù)显示，5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末的7377万盎司增加6万盎司，这是中国人民银行连续(liánxù)7个月增持(zēngchí)黄金。

此前，央行曾连续18个月(yuè)增持黄金，但从去年5月后一直按兵不动，去年11月开始则(zé)重新增持黄金。

一段时间(yīduànshíjiān)以来，国际金价剧烈(jùliè)波动，呈现大涨大跌、震荡调整的格局。

世界黄金协会(xiéhuì)中国区研究部负责人贾舒畅在接受媒体采访时表示，大幅上升的全球(quánqiú)贸易战风险是此前(cǐqián)支撑金价的一大因素。随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，双边关税水平大幅降低，这部分风险溢价有所回落，投资者的避险需求(xūqiú)也在短期内下滑。

“央行连续第7个月增持(zēngchí)黄金(huángjīn)，符合市场预期。”王青认为，我国央行继续增持黄金，主要原因(yuányīn)仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌(diē)。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的(de)必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

4月30日，世界黄金协会发布的(de)2025年第一季度《全球黄金需求趋势(qūshì)报告》显示(xiǎnshì)，2025年一季度，包含场外投资的全球黄金总需求(zǒngxūqiú)达1206吨，同比小幅上行1%，是2016年以来的同期最高。

展望未来，王青认为(wèi)央行增持黄金仍是大方向。背后的主要(zhǔyào)原因是我国国际(guójì)(guójì)储备(chǔbèi)中的黄金储备占比偏低——截至2025年5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币(rénmínbì)国际化创造有利条件。

“由此，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进(tuījìn)人民币国际化，以及应对(yìngduì)当前国际环境变化等角度出发(chūfā)，未来央行增持黄金仍是大方向。”王青说。

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